作者：雷玄郑源
江西九丰能源股份有限公司(以下简称“九丰能源”)于年末再次报送申报稿，九丰能源经营产品包括液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)等清洁能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工产品，主要应用于燃气发电、工业燃料、城镇燃气、汽车燃料、化工原料等领域。
(图片来源于网络)报告期内，九丰能源毛利率连年走低，销售净利率和净资产收益率较低，涉及套期保值业务存在较大风险，其中去年套保亏损达1.48亿。-年以及年上半年，公司各期净利润分别为3.55亿元、3.65亿元、1.86亿元和1.67亿元，套保损益金额分别为.66万元、-.89万元、-1.48亿元和-.85万元；毛利率分别为12.24%、9.89%、7.92%和7.81%。
再次闯关IPO，能否成功？曾经的绊脚石是否仍在？《中国质量万里行》通过分析其招股书，发现其股权结构等方面存在一定问题。
一年内增值近54倍分“奶酪”有亲疏远近之别
九丰能源年发生了7次股权变动，每次变动公司价值便迅速猛增，从第1次的1元/出资额，不到一年，飙升到了53.94元/出资额，而且通过分析发现股权变更的先后顺序存亲疏远近的差别。
1、年1月，九丰有限第四次股权转让，蔡建斌将所持九丰有限3%股权以1元/出资额的价格转让予蔡丽萍，将所持九丰有限8%股权以1元/出资额的价格转让予九丰控股。此次增资对标年2月，九丰有限整体变更为股份公司时的股价为0.97元/股。
招股书披露，九丰控股的股东为张建国、蔡丽红。张建国与蔡丽红系夫妻关系，蔡丽红、蔡丽萍、蔡建斌系兄弟姐妹关系。
2、年3月9日，新增股东盈发投资以人民币2,.万元认缴九丰有限新增注册资本.75万元，九丰有限注册资本由5,万元增加至5,.75万元，本次增资价格为8.05元/出资额。对标年2月九丰有限整体变更为股份公司时的股价为7.82元/股。
资料显示，盈发投资与九丰能源为同一实控人张建国，二股东蒋广生为多家燃气公司的负责人，此外蔡丽红也为其股东之一。
3、年5月16日，富盈投资、衡通投资分别以1,万元、1,万元认购新增注册资本40.万元、40.万元。本次增资价格为24.50元/出资额。对标年2月九丰有限整体变更为股份公司时的股价为23.81元/股。
资料显示，富盈投资和亨通投资都成立于年5月10日，这两家公司成立6日后边认购了九丰能源股份，此时认购尚算优惠。通过股权穿透显示这两家公司股东与九丰能源还有不少关联，此处篇幅有限暂不展开。
4、年6月6日，史带金融以所持中外合作企业九丰集团44%的出资额认购九丰有限.万元的新增出资额。史带金融用于出资的九丰集团44%出资额评估值为25,.64万元。本次增资价格为30.90元/出资额。对标年2月九丰有限整体变更为股份公司时的股价为30.02元/股。
资料显示，史带金融(StarrFinancial(Barbados)I,Inc.)成立在巴巴多斯，招股书中对于境外神秘第三大股东史带金融并未有详细介绍，不过其近一年来的财务数据并不乐观，年度其总资产，净资产，净利润分别为：-2,.24万美元，-2,.24万美元，-1.36万美元，年1-6月，总资产，净资产，净利润分别为：-2,.74万美元，-2,.74万美元，-0.51万美元，数据上看九丰能源的第三大股东似乎在静止，虽然拥有九丰能源价值数亿元的股权，但近两年总资产，净资产几乎无变动，更是赤字练练，而微乎其微的变动也可能是其净利润为赤字的原因！而史带金融是否为离岸公司？
《中国质量万里行》通过咨询发现，巴巴多斯恰是热门离岸公司注册地之一，此外，离岸公司与一般有限公司相比，主要区别在税收上。与通常使用的按营业额或利润征收税款的做法不同，离岸管辖区*府只向离岸公司征收年度管理费，除此之外，不再征收任何税款。除了有税务优惠之外，几乎所有的离岸管辖区均明文规定：公司的股东资料，股权比例，收益状况等，享有保密权利，如股东不愿意，可以不对外披露。
5、年6月30日，史带金融将所持九丰有限2.%股权(对应.万元出资额)以8,.00万元的价格转让给恒达投资、将所持九丰有限0.%股权(对应41.万元出资额)以2,.00万元的价格转让给崇业投资的事项，本次股权转让的价格为48.54元/出资额。此次增资对标年2月，九丰有限整体变更为股份公司时的股价为46.78元/股。
神秘三股东史带金融，不但自己转投九丰能源，而且还对外出售九丰能源股份，理论上此次受益有1.02亿元，但年的财报数据皆为赤字，而且净利润仅为-1.36万美元，让人不禁怀疑史带金融管理层的管理能力！
6、年7月10日，广发乾和以10,.00万元认购新增注册资本.万元，信德环保以5,.00万元认购新增注册资本.万元，珠海浚协以5,.00万元认购新增注册资本92.万元，京成东润以4,.00万元认购新增注册资本74.万元，拓溪投资以3,万元认购新增注册资本55.万元，信德今缘以1,万元认购新增注册资本35.万元，珠海康远以.00万元认购新增注册资本4.万元。本次增资的价格为53.94元/出资额。此次增资对标年2月，九丰有限整体变更为股份公司时的股价为52.49元/股。
资料显示，广发乾和、信德今缘都由广发证券%控股，而广发证券为九丰能源上一次冲击IPO的保荐机构；信德环保二股东为广发信德投资资产有限公司，其实控人也为广发证券有限公司；珠海康远通过股权穿透也与广发证券有关，看来广发证券对九丰能源的前景可谓是信心十足！此外，珠海浚协成立于年5月26日，也就是成立后两个月便入股九丰能源。
7、年7月25日，香港价值谷以10,万元认购新增注册资本.万元、汇天泽以10,万元认购新增注册资本.万元、惠真投资以7,万元认购新增注册资本.万元。本次增资的价格为53.94元/出资额。此次增资对标年2月，九丰有限整体变更为股份公司时的股价为52.49元/股。
资料显示，香港价值谷成立于年9月，认购九丰能源股份时尚未满一年，而且能与广发证券以相同价格认购，也算是关系不一般！但其财务数据却并不喜人年度，其总资产24,.34万港元，净资产.18万港元，净利润.78万港元。惠真投资的绝对控股股东为西藏康瑞盈实投资有限公司，而其%控股股东为郑州宇通客车股份有限公司。
年，九丰能源通过一些列股权变更完成了上市前的资本运作，从其历次增资价格上可以明显看出亲朋好友人间的亲疏远近之分！不过九丰能源若成功上市，应该不会让亲戚朋友们吃亏，只不过是赚多赚少的问题。
年3月，九丰能源完成变更后，进行了资本公积转增注册资本，其股权结构由原来的万股，猛增到了36万股，增加至原来的4.8倍，相当于年入股的股东，其购买每股九丰能源的股份的价格便宜好几倍，分别变成了0.20元每股、1.63元每股、4.96元每股、6.25元每股、9.74元每股、10.93元每股和10.93元每股。也就是说只要九丰能源首发价格不低于10.93元每股，那么九丰能源及其亲朋好友们便皆大欢喜！
万事具备只欠“分红”
九丰能源在完成股权结构变更后，便迎来了报告期内的首次分红，年6月22日，以年3月31日的股本3.6亿股为基数，每10股分配现金2.8元人民币(含税)，现金分红合计1.亿元。其中张建国及其亲属可获得0.72亿元。企业有钱了，分红本无可厚非，但是其时间节点值得人深思，年6-7月正值九丰能源与江南造船(集团)有限责任公司签署购建LNG运输船合同的时候，而价值20多亿元的2艘LNG运输船项目也正是九丰能源此次冲击IPO募集资金的项目，募集资金中2亿元用于补充流动资金，但光年分红就有1亿多元。
九丰能源冲击IPO并非第一次，据了解，九丰能源于年9月20日在证监会